Отчет о заседании ЕЦБ по денежно-кредитной политике ЕЦБ 24-25.01.2018 года

Со времени проведения заседания Совета управляющих по вопросам денежно-кредитной политики 13-14 декабря 2017 года после того, как ранее наблюдалось сглаживание, кривые доходности облигаций Германии и США оказались под влиянием долгосрочных доходностей облигаций.

Как реальные, так и номинальные силы, по-видимому, способствовали увеличению срока премии, что, вероятно, отразилось, в частности, на изменениях ожидаемого глобального предложения и спроса на безопасные облигации, а также на осторожную переоценку инвесторами рисков, связанных с средой долгосрочный прогноз инфляции.

В то же время премия за инфляционные риски как в Соединенных Штатах, так и в зоне евро оставалась на отрицательной территории или близка к ней. Заметный и постоянный рост цен на нефть и сильный экономический фон могли бы способствовать недавнему пересмотру премии за инфляционный риск на глобальном уровне.

Что касается внешней среды, глобальная активность продолжала оставаться устойчивой, что свидетельствовало о циклическом повышении инвестиций. Рост импорта товаров замедлился в октябре 2017 года. Однако показатели торговли оставались относительно плавными, а индекс мировых менеджеров по закупкам для новых экспортных заказов снова на высоком уровне в декабре и выше его долгосрочного среднего.

Экономическая экспансия в еврозоне оставалась солидной и широкомасштабной. Квартальный рост ВВП в еврозоне в третьем квартале 2017 года был пересмотрен с 0,6% до 0,7% в третьем выпуске Евростата. Входящие данные, поскольку декабрьская встреча в области денежно-кредитной политики в целом удивила всплеск. Благоприятные условия финансирования, устойчивый рост доходов и прибыли и устойчивый рынок труда оставались ключевыми факторами, поддерживающими совокупный спрос.

Часть повышения обменного курса может быть связана с более позитивными настроениями в отношении зоны евро, вызванной улучшением экономики еврозоны. Утверждалось, что повышение обменного курса, связанное с позитивными изменениями внутреннего спроса, можно ожидать, что он будет иметь более низкий сквозной уровень инфляции, поскольку фирмы, вероятно, будут использовать силу экономической ситуации в качестве возможности для восстановления своей прибыли, что они сократился во время кризиса. Однако в последнее время повышение курса евро также отразилось на других факторах, в том числе на обмене курсами валют и перспективах денежно-кредитной политики в основных валютных зонах. В таких случаях переход к инфляции может быть более сильным.

Было также указано, что двусторонний обменный курс евро по отношению к доллару США изменился больше, чем номинальный эффективный обменный курс евро. Это привело к тому, что участники рынка приписывали недавнюю изменчивость обменного курса больше к слабости доллара США, чем к силе евро. Однако объяснение слабости доллара США было непростым, учитывая силу недавних выпусков данных и прогноз финансовой и денежно-кредитной политики в Соединенных Штатах. Это также необходимо было учитывать при рассмотрении последствий повышения обменного курса для экономики еврозоны. Кроме того, оценка по отношению к валюте выставления счетов, такой как доллар США, может быть более важной для прочности сквозной передачи, чем предполагалось ее весом в эффективном обменном курсе.

Влияние на экономику еврозоны также будет зависеть от степени и стабильности курса обменного курса. В этом контексте было отмечено, что обменный курс евро был подвержен резким колебаниям в прошлом и что довольно ограниченная способность экономистов прогнозировать будущие изменения обменного курса, включая риск дальнейшего повышения курса евро, должна была быть распознан.

Была выражена также озабоченность в связи с недавними заявлениями на международной арене об изменениях обменного курса и, в более широком смысле, об общем статусе международных отношений. Была подчеркнута важность соблюдения согласованных заявлений об обменном курсе, например, включенных в коммюнике 36-го заседания Международного валютного и финансового комитета МВФ в октябре 2017 года, в котором говорилось, что чрезмерная волатильность или беспорядочные изменения обменных курсов могут иметь неблагоприятные последствия для экономической и финансовой стабильности и что члены будут воздерживаться от конкурентной девальвации и не будут нацелены на их обменный курс в конкурентных целях.

В целом между членами было достигнуто широкое согласие в отношении того, что недавняя изменчивость обменного курса евро является источником неопределенности, которая требует мониторинга в отношении возможных последствий для среднесрочных перспектив ценовой стабильности.

Было достигнуто широкое согласие между членами, чтобы выразить обеспокоенность Совета управляющих относительно недавней изменчивости обменного курса евро, которая представляет собой источник неопределенности, который должен контролироваться в отношении его последствий для среднесрочных перспектив стабильности цен. В этом контексте также было сочтено важным подтвердить согласованный язык обменного курса «семерки» и «большой двадцатки», который повлек за собой приверженность рыночным валютным курсам и воздержание от их нацеливания на цели конкуренции.

РЕШЕНИЯ ПО ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКЕ

Принимая во внимание вышеупомянутое обсуждение среди членов, по предложению Председателя Совет управляющих постановил, что процентная ставка по основным операциям рефинансирования и процентным ставкам на маржинальном кредитном учреждении и на депозитном объекте останется неизменной на уровне 0,00% 0,25% и -0,40% соответственно. Совет управляющих продолжал ожидать, что основные процентные ставки ЕЦБ останутся на их нынешнем уровне в течение длительного периода времени, а также за горизонтом покупок чистых активов.

Что касается нестандартных мер денежно-кредитной политики, то Совет управляющих подтвердил, что покупка чистых активов с новыми месячными темпами в размере 30 млрд. Евро должна будет продолжена до конца сентября 2018 года или за ее пределами, если это необходимо, и в любых до тех пор, пока Совет управляющих не увидит устойчивую корректировку на уровне инфляции в соответствии с ее инфляционной целью. Если бы прогноз был менее благоприятным или если финансовые условия стали несовместимыми с дальнейшим прогрессом в направлении устойчивой корректировки на уровне инфляции, Совет управляющих был готов увеличить APP с точки зрения размера и / или продолжительности. Евросистема будет реинвестировать основные платежи со сроком погашения ценных бумаг, приобретенных в рамках APP, в течение длительного периода времени после окончания покупки чистых активов и в любом случае до тех пор, пока это необходимо. Это будет способствовать как благоприятным условиям ликвидности, так и надлежащей позиции денежно-кредитной политики.